O IPO da SailPoint e o Mercado de Aberturas de Capital: O Que Podemos Aprender?

O tão aguardado IPO da SailPoint na última quinta-feira não trouxe o impacto esperado para quem acreditava que o mercado de aberturas de capital (IPOs) de tecnologia estava aquecido novamente. A estreia da empresa na bolsa ficou abaixo das expectativas, fechando o primeiro dia abaixo do preço inicial de US$ 23 por ação. Embora tenha apresentado uma leve recuperação na sexta-feira, encerrando o pregão acima dos US$ 24, o desempenho ficou longe do que investidores e fundos de capital de risco esperavam.

Comparação com Outros IPOs Recentes

Um bom exemplo de sucesso recente foi o IPO da ServiceTitan, que aconteceu em dezembro. Suas ações saltaram de US$ 71 para impressionantes US$ 105 já no primeiro dia de negociação, mantendo-se atualmente próximas dos US$ 100. Se a SailPoint tivesse apresentado um desempenho semelhante, isso poderia ter sido um indicativo de que o mercado de IPOs está realmente se reabrindo.

No entanto, a resposta dos investidores foi mais cautelosa do que entusiasmada, mostrando que, neste momento, o mercado ainda não está aquecido o suficiente para impulsionar todas as empresas de tecnologia de forma uniforme.

O Que Explica Esse Desempenho?

Segundo Nick Einhorn, especialista em IPOs e vice-presidente de pesquisa da Renaissance Capital, a recepção morna ao IPO da SailPoint pode estar relacionada ao fato de que a empresa não se destacou o suficiente no setor de cibersegurança para justificar múltiplos de vendas elevados. Diferente de startups inovadoras, a SailPoint já tinha um histórico no mercado e foi adquirida pela gigante de private equity Thoma Bravo em 2022 por US$ 6,9 bilhões.

Esse detalhe faz com que o caso da SailPoint seja atípico: não se trata de uma startup de rápido crescimento, mas sim de uma empresa que passou por um processo de compra alavancada antes de retornar à bolsa. Esse modelo não costuma gerar tanto entusiasmo entre investidores quanto IPOs de empresas de tecnologia respaldadas por fundos de venture capital, como foi o caso da ServiceTitan.

Pontos Positivos do IPO da SailPoint

Apesar de não ter sido um IPO explosivo, a SailPoint conseguiu precificar suas 60 milhões de ações acima da faixa esperada, que estava entre US$ 19 e US$ 21. Com isso, a empresa levantou mais de US$ 1,3 bilhão, valor que será utilizado para operações e pagamento de aproximadamente US$ 1,5 bilhão em dívidas, conforme divulgado em seu registro regulatório.

Além disso, a avaliação de mercado da SailPoint atingiu aproximadamente US$ 13 bilhões, um crescimento expressivo em relação ao valor pago pela Thoma Bravo. Para o CEO da empresa, Mark McClain, o IPO foi considerado um sucesso, uma vez que o preço das ações subiu do ponto médio de US$ 20 para US$ 25 no segundo dia de negociação.

O Mercado de IPOs Está se Reabrindo?

Para startups que aguardam uma janela favorável para abrir capital, o desempenho da SailPoint não trouxe sinais claros de recuperação do mercado de IPOs. O ceticismo dos investidores sugere que, pelo menos por enquanto, apenas empresas com crescimento acelerado e alto potencial de valorização terão chances de atrair forte demanda no mercado de ações.

Isso significa que funcionários de startups em estágio avançado que possuem ações ou opções podem precisar esperar um pouco mais para verem suas participações se transformarem em dinheiro líquido. O mercado ainda está incerto, e cada nova estreia na bolsa será observada com cautela por investidores que buscam oportunidades, mas sem o frenesi visto em anos anteriores.

Conclusão

O IPO da SailPoint reforça a ideia de que o mercado de tecnologia ainda não recuperou seu fôlego total para aberturas de capital. Empresas que possuem crescimento acelerado e forte inovação continuam sendo as mais bem-sucedidas nesse cenário. Para investidores e empresas que planejam seguir esse caminho, é fundamental analisar o mercado e estruturar um IPO de forma estratégica, garantindo que a empresa realmente se destaque para conquistar a confiança dos investidores.